„Smrštění“ v Rusku – Putin vede zemi do ekonomiky nedostatku

SVĚT „Smrštění“ v Rusku – Putin vede zemi do ekonomiky nedostatku Thomas Mayer - před 11 hodinami Konstelace slabé ekonomiky s rostoucí inflací známá ze 70. let, pro kterou se vžil termín „stagflace“, vznikla již během koronské krize. Fiskální podpora agregátní poptávky financovaná emisí nových peněz narazila na omezenou nabídku a tlačila spotřebitelské ceny nahoru. Válka na Ukrajině opět zesílila „stagflační“ impulsy v Evropě. Ve srovnání s tím Rusko pravděpodobně zažije ještě dramatičtější vývoj, který by se dal nazvat „smrštěním“. V roce 1973 Jomkipurská válka a související ropné embargo ze strany arabských zemí vyvolaly explozi cen ropy. Růst spotřebitelských cen vedl ke zvýšení mezd, což vyhnalo ceny nahoru. Spirála cena-mzda-cena během desetiletí by byla nemožná, kdyby centrální banky neumožnily obrovskou expanzi peněžní zásoby. I dnes zažíváme explozi cen komodit, což vede k vyšším spotřebitelským cenám. Mzdy v USA již rostou a brzy budou následovat evropské standardní mzdy. Stejně jako v 70. letech tvůrci měnové politiky ignorují vznik peněžního převisu. Od roku 2015 vzrostl nominální hrubý domácí produkt (HDP) v eurozóně o 20 procent, zatímco peněžní zásoba M3, kterou Evropská centrální banka (ECB) dříve zohledňovala, vzrostla o 45 procent. Také v Rusku je ekonomika zaplavená penězi Pokud se rozdíl nehromadí nebo reálný HDP odpovídajícím způsobem neroste, přebytečné peníze udrží inflaci vysokou po dlouhou dobu. Prezidentka ECB Christine Lagardeová ale na své nedávné tiskové konferenci neřekla nic o vývoji peněžní zásoby – a nikdo o to nežádal. Také v Rusku je ekonomika zaplavená penězi. Reálný HDP od roku 2015 téměř nerostl, zatímco nominální HDP se zvýšil o 59 procent kvůli vysoké inflaci. Vzhledem k tomu, že peněžní zásoba vzrostla až o 135 procent, je peněžní převis ještě vyšší než v eurozóně. Zatímco stát byl docela šetrný, růst pohledávek vůči jiným zemím a zejména úvěry soukromým domácnostem vedly k tvorbě peněz. Naopak, hotovost v oběhu a bankovní vklady investičních společností enormně vzrostly. V důsledku sankcí se nyní domácí produkce zmenšuje a mnoho dováženého zboží již není nabízeno. Výrazně snížená nabídka uspokojuje poptávku nafouknutou vysokou držbou peněz. Výsledkem bude pravděpodobně prudká inflace. Inflace zasahuje ekonomicky slabé a podkopává důvěru ve vládní peníze a nakonec i ve stát samotný, což nutí politiky k akci. Ceny jsou stropní – u nás za energie a v chudých zemích za chléb. To stojí stát spoustu peněz, které centrální banka tiskne, protože nemá vlastní rezervy a aby se vyhnula vyšším úrokovým sazbám. Setrvačník nafukování se stále točí. Pokud se situace opravdu zhorší – a to by mohl být případ Ruska – stát zmrazí všechny ceny. Náklady na pořízení zboží pak vznikají v podobě čekacích dob. Prezident Putin sní o oživení sovětského impéria. Z tohoto snu bude pravděpodobně úspěšná pouze obnova sovětské nedostatkové ekonomiky. Thomas Mayer je zakládajícím ředitelem Výzkumného ústavu Flossbach von Storch.