”Skrympning” i Ryssland – Putin leder landet in i en ekonomi av knapphet

VÄRLD ”Skrympning” i Ryssland – Putin leder landet in i en ekonomi av knapphet Thomas Mayer - 11 timmar sedan Konstellationen av en svag ekonomi med stigande inflation känd från 1970-talet, för vilken begreppet ”stagflation” hittades, skapades redan under Coronakrisen. Finanspolitiskt stöd för den aggregerade efterfrågan som finansierats genom emission av nya pengar mötte ett begränsat utbud och pressade upp konsumentpriserna. Ukrainakriget har återigen intensifierat den "stagflationära" impulsen i Europa. I jämförelse kommer Ryssland sannolikt att uppleva en ännu mer dramatisk utveckling, som skulle kunna kallas "krympning". År 1973 utlöste Yom Kippur-kriget och det tillhörande oljeembargot från arabländerna en explosion i oljepriset. Ökningen av konsumentpriserna ledde till att lönerna steg, vilket drev upp priserna. Pris-löne-prisspiralen under decenniet skulle ha varit omöjlig om centralbankerna inte hade tillåtit en enorm expansion av penningmängden. Än idag upplever vi en explosion i råvarupriserna, vilket leder till högre konsumentpriser. Lönerna stiger redan i USA, och de europeiska standardlönerna kommer snart att följa. Liksom på 1970-talet ignorerar penningpolitiska beslutsfattare uppkomsten av ett penningöverhäng. Sedan 2015 har den nominella bruttonationalprodukten (BNP) i euroområdet stigit med 20 procent, medan penningmängden M3, som Europeiska centralbanken (ECB) brukade ta hänsyn till, har stigit med 45 procent. Även i Ryssland är ekonomin full av pengar Om skillnaden inte hamstras eller real BNP inte växer i enlighet därmed, kommer överskottet av pengar att hålla inflationen hög under lång tid. Men på sin senaste presskonferens sa ECB:s ordförande Christine Lagarde ingenting om penningmängdens utveckling – och ingen bad om det. Även i Ryssland är ekonomin full av pengar. Real BNP har knappt vuxit sedan 2015, medan nominell BNP har ökat med 59 procent på grund av hög inflation. Eftersom penningmängden har ökat med så mycket som 135 procent är penningöverhänget till och med högre än i euroområdet. Medan staten var ganska sparsam, drev tillväxten av fordringar på andra länder och lån till privata hushåll i synnerhet pengar. Omvänt har kontanter i omlopp och investeringsbolags bankinlåning ökat enormt. Som ett resultat av sanktionerna krymper nu den inhemska produktionen och många importerade varor erbjuds inte längre. Ett kraftigt minskat utbud möter efterfrågan uppblåst av höga penninginnehav. Resultatet blir sannolikt galopperande inflation. Inflationen slår mot de ekonomiskt svaga och undergräver förtroendet för statens pengar och i slutändan staten själv, vilket manar politikerna till handling. Priserna är begränsade – för energi i vårt land och för bröd i fattiga länder. Detta kostar staten mycket pengar, som centralbanken trycker för att den inte har några egna reserver och för att undvika högre räntor. Uppblåsningens svänghjul fortsätter att snurra. Om det går riktigt illa – och det kan vara fallet i Ryssland – fryser staten alla priser. Kostnader för anskaffning av varor uppstår då i form av väntetider. President Putin drömmer om att återuppliva det sovjetiska imperiet. Från denna dröm kommer sannolikt bara återupprättandet av den sovjetiska bristekonomin att lyckas. Thomas Mayer är grundare av forskningsinstitutet Flossbach von Storch.