"Rétrécissement" en Russie - Poutine entraîne le pays dans une économie de pénurie

MONDE "Rétrécissement" en Russie - Poutine entraîne le pays dans une économie de pénurie Thomas Mayer - il y a 11 heures La constellation d'une économie faible avec une inflation en hausse connue depuis les années 1970, pour laquelle le terme « stagflation » a été trouvé, a déjà été créée pendant la crise de Corona. Le soutien budgétaire à la demande globale financé par l'émission d'argent frais s'est heurté à une offre limitée et a poussé les prix à la consommation à la hausse. La guerre d'Ukraine a une fois de plus intensifié l'impulsion « stagflationniste » en Europe. En comparaison, la Russie connaîtra probablement une évolution encore plus spectaculaire, que l'on pourrait qualifier de "rétrécissement". En 1973, la guerre du Yom Kippour et l'embargo pétrolier imposé par les pays arabes ont déclenché une explosion des prix du pétrole. L'augmentation des prix à la consommation a entraîné une augmentation des salaires, ce qui a poussé les prix à la hausse. La spirale prix-salaire-prix au cours de la décennie aurait été impossible si les banques centrales n'avaient pas permis une énorme expansion de la masse monétaire. Aujourd'hui encore, nous assistons à une explosion des prix des matières premières, ce qui entraîne une hausse des prix à la consommation. Les salaires augmentent déjà aux États-Unis et les salaires standard européens suivront bientôt. Comme dans les années 1970, les responsables de la politique monétaire ignorent l'émergence d'un excédent monétaire. Depuis 2015, le produit intérieur brut (PIB) nominal de la zone euro a augmenté de 20 %, tandis que la masse monétaire M3, que la Banque centrale européenne (BCE) prenait en compte, a augmenté de 45 %. En Russie aussi, l'économie est inondée d'argent Si la différence n'est pas thésaurisée ou si le PIB réel n'augmente pas en conséquence, l'argent excédentaire maintiendra l'inflation à un niveau élevé pendant longtemps. Mais lors de sa récente conférence de presse, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, n'a rien dit sur l'évolution de la masse monétaire - et personne ne l'a demandé. En Russie aussi, l'économie est inondée d'argent. Le PIB réel a à peine augmenté depuis 2015, tandis que le PIB nominal a augmenté de 59 % en raison d'une inflation élevée. Comme la masse monétaire a augmenté de 135 %, l'excédent monétaire est encore plus élevé que dans la zone euro. Alors que l'État était assez frugal, la croissance des créances sur les autres pays et des prêts aux ménages privés en particulier a stimulé la création monétaire. A l'inverse, les liquidités en circulation et les dépôts bancaires des sociétés d'investissement ont énormément augmenté. À la suite des sanctions, la production nationale diminue et de nombreux produits importés ne sont plus proposés. Une offre sévèrement réduite répond à une demande gonflée par des avoirs monétaires élevés. Il en résultera probablement une inflation galopante. L'inflation frappe les personnes économiquement faibles et sape la confiance dans l'argent du gouvernement et, en fin de compte, dans l'État lui-même. Les prix sont plafonnés – pour l'énergie dans notre pays et pour le pain dans les pays pauvres. Cela coûte beaucoup d'argent à l'État, que la banque centrale imprime parce qu'elle n'a pas de réserves propres et afin d'éviter des taux d'intérêt plus élevés. Le volant de l'inflation continue de tourner. Si les choses tournent vraiment mal – et cela pourrait être le cas en Russie – l'État gèle tous les prix. Les coûts d'acquisition des biens sont alors encourus sous la forme de temps d'attente. Le président Poutine rêve de faire revivre l'empire soviétique. De ce rêve, seule la restauration de l'économie de pénurie soviétique est susceptible de réussir. Thomas Mayer est directeur fondateur de l'Institut de recherche Flossbach von Storch.